تبدو الأوضاع المالية لشركة "بيبسي كو" متينة؛ إذ سجلت الشركة نمواً في الإيرادات خلال الربعين الأول والثاني، وحافظت على أهداف النمو المحددة للعام بأكمله، كما رفعت توزيعات الأرباح للعام الرابع والخمسين على التوالي. تتمثل نقطة الضعف في وحدة "فريتو-لاي" في أمريكا الشمالية، حيث انخفضت الإيرادات بنسبة 2% في الربع الثاني وتواصل أحجام مبيعات الوجبات الخفيفة تراجعها، وذلك في أعقاب تسجيل أول انخفاض سنوي في الإيرادات منذ عام 2008. ورغم أن النمو على الصعيد الدولي يُعد عاملاً مساعداً، إلا أنه لا يعوض الضغوط التي تواجهها أعمال الوجبات الخفيفة في أمريكا الشمالية، والتي تُعد مصدراً رئيسياً للتدفقات النقدية التي تحققها شركة "بيبسي كو". ما بدأ كمشكلة تضخم يبدو الآن أمراً هيكلياً مرتبطاً بأدوية "GLP-1" وتغير العادات الغذائية؛ لذا يمثل تقرير الأرباح المقبل اختباراً حقيقياً لقدرة شركة "بيبسي" على تعويض انخفاض حجم المبيعات بمنتجات ذات قيمة أعلى، وذلك قبل أن تتآكل أعمالها الأساسية بشكل أكبر..
استراتيجية بيبسي المتعلقة بـ GLP-1
أخبر الرئيس التنفيذي رامون لاغوارتا المستثمرين في فبراير أن أدوية GLP-1 تمثل «فرصة أكبر من كونها تهديدًا»، وتتمحور استجابة بيبسيكو حول أربعة محاور. المسار الأول هو التحكم في حجم الحصص الغذائية، حيث إن أكثر من 70% من أعمالها الغذائية في الولايات المتحدة تُباع بالفعل في عبوات فردية، وهو ما يناسب الأشخاص الذين يتناولون كميات أقل من الطعام. المسار الثاني هو البروتين، من خلال منتجات مثل «دوريتوس بروتين» و«بروبل كلير بروتين» و«ماسل ميلك». المسار الثالث هو الألياف وصحة الأمعاء، من خلال إعادة تموضع علامة «كويكر» (Quaker)، و«صن تشيبس فايبر» (SunChips Fiber)، والاستحواذ على شركة «بوبي» (Poppi) بقيمة 1.95 مليار دولار. أما المسار الرابع فهو الترطيب، الذي يرى لاغوارتا أنه أقوى اتجاه في مجال GLP-1، حيث تشهد «بروبل» (Propel) نموًا يتجاوز 20%، بينما تعمل «جاتوريد» (Gatorade) على طرح المزيد من الخيارات منخفضة السكر. والسؤال المطروح هو ما إذا كانت استراتيجية الشركة عميقة بما يكفي لجعل «دوريتوس» الذي يحتوي على 10 جرامات من البروتين نقطة انطلاق بدلاً من أن يكون مصدرًا قويًّا للبروتين، وما إذا كانت «بوبي» تمثل أصلًا جيدًا في سوق المشروبات الغازية الوظيفية المزدحمة. وقد أنشأت «بيبسيكو» عدة مسارات في اقتصاد GLP-1، لكن لم يصل أي منها بعد إلى الحجم الكافي لتعويض التراجع المستمر في مبيعات الوجبات الخفيفة المالحة التقليدية.
المنافسون يتحركون بوتيرة أسرع في مجال البروتين.
تتمتع شركة كوكا كولا بأفضل ميزة تنافسية في مجال مشروبات البروتين، حيث تشهد علامتا «فيرلايف» و«كور باور» نمواً سريعاً، كما يجري إنشاء مصنع كبير للألبان في الولايات المتحدة لتوسيع نطاق العرض. يقول الرئيس التنفيذي جيمس كوينسي إن مستخدمي GLP-1 يشربون بوضوح المزيد من مشروبات البروتين، وتشكل المشروبات الدايت الخالية من السكر بالفعل حصة مكونة من رقمين من حجم مبيعات المشروبات الغازية لشركة كوكا كولا. تصف شركة جنرال ميلز GLP-1 بأنه تغيير دائم، وقد أضافت منتجات «هوني نات تشيريوس بروتين» و«غوست بارز»، بينما تحظى شركة مونديليز بتغطية فورية من خلال علامتي «كليف» و«بيلدرز». أطلقت شركة «كرافت هاينز» منتج «باورماك» الذي يحتوي على 17 جرامًا من البروتين مستهدفةً المستهلكين المرتبطين بعلاج GLP-1، وتستخدم شركة «نستله» الذكاء الاصطناعي لتطوير منتجات مثل مشروب «بوست» الذي يحتوي على 35 جرامًا من البروتين ووجبات «فايتال بيرسوت» المجمدة، والتي يتم تسويقها عبر وسائل التواصل الاجتماعي بدلاً من العلامات التجارية المرتبطة بعلاج GLP-1. ينافس نطاق ابتكارات شركة «بيبسيكو» أيًا من هذه الشركات، لكن كثافة البروتين لديها لا تضاهيها، حيث تتفوق كل من «فيرلايف» و«بووست» على «دوريتوس بروتين» من حيث عدد الجرامات لكل حصة، كما تمتلك كل من «جنرال ميلز» و«مونديليز» بالفعل علامات تجارية راسخة للوجبات الخفيفة الغنية بالبروتين. يتعين على «بيبسيكو» أن تثبت أن حجم مبيعاتها من الوجبات الخفيفة يمكن أن يترجم إلى ريادة في مجال البروتين، وليس مجرد مشاركة في هذا المجال.
الطلب ينكمش ويعاد توزيعه
يستخدم حالياً حوالي 1 من كل 9 أمريكيين أدوية GLP-1، ويستهلك المستخدمون سعرات حرارية أقل بنحو الخمس، وينفقون ما يقرب من ثلث أقل على البقالة، ويقللون من تناول الحلويات بنسبة تصل إلى 84%، مما قد يكلف صناعة الأغذية والمشروبات ما بين 30 مليار و55 مليار دولار سنوياً بحلول عام 2030. وتتوقع توقعات أخرى أنه بحلول عام 2030، سيضم حوالي 23% من الأسر الأمريكية مستخدمًا لـ GLP-1، وستستحوذ تلك الأسر على 35% من حجم مبيعات الأغذية والمشروبات، حيث ستشتري وحدات أقل ولكنها ستدفع أكثر مقابل البروتين والألياف والترطيب ودعم الجهاز الهضمي. وهنا يكمن النمو، حيث يسير سوق الوجبات الخفيفة الغنية بالبروتين على المسار الصحيح لمضاعفة حجمه تقريبًا بحلول عام 2034، بينما تنمو إعادة صياغة الوجبات الخفيفة الوظيفية بنسبة تقارب 14% سنويًا. تشارك كل من «بوبي» و«سيتي» و«بروبل» وخطوط المنتجات البروتينية التابعة لشركة «بيبسيكو» في هذا التحول، لكن التوقيت يمثل المخاطرة، لأنه إذا تقلصت مبيعات الوجبات الخفيفة المالحة التقليدية بوتيرة أسرع من نمو الخطوط الوظيفية، فستنخفض الإيرادات حتى مع نمو المنتجات الجديدة.
حكم الأرباح يتوقف على رقمين
قد لا تكون المشكلة الأصعب التي تواجهها PepsiCo هي المنتجات بحد ذاتها، بل الهوية الكامنة وراءها. لقد بنت «فريتو-لاي» إمبراطوريتها على التساهل، وعلى رقائق البطاطس التي يتناولها الناس دون تفكير، أما مستخدمو GLP-1 فيفكرون الآن في كل قضمة أو لا يفكرون في الطعام على الإطلاق. فمنتج «دوريتو» الغني بالبروتين يطلب من المتسوقين تبرير تناول هذه الوجبة الخفيفة، في حين أن «فيرلايف» و«بوست» لا يحتاجان إلى ذلك أبدًا، لأن القيمة الغذائية هي حجة البيع بأكملها. ولهذا السبب قد تذهب الميزة التنافسية إلى من يمتلك ادعاءً غذائيًّا بدلاً من من يمتلك أكبر مساحة على الرفوف، ولهذا السبب تُعد غرامات البروتين مجرد جزء من القصة. تكمن الميزة الحقيقية لشركة بيبسيكو في قدرتها التوزيعية، التي يمكنها طرح منتج جديد أمام ملايين المتسوقين بين عشية وضحاها تقريبًا. لكن الانتشار لا يساعد إلا إذا أراد الناس ما يتم تقديمه. إذا بدأ المتسوقون في رؤية «بيبسي» كشركة وجبات خفيفة أضافت البروتين بدلاً من شركة بروتين تصادف أنها تصنع وجبات خفيفة، فإن الحجم الذي كان يحميها في السابق قد ينتهي به الأمر إلى دعم نشاط تجاري لم يعد السوق مستعداً لدفع ثمنه.
يُقدَّم هذا المادة التسويقية لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية أو توصية أو عرضًا أو طلبًا لشراء أو بيع أي أدوات مالية.
ينطوي تداول الأوراق المالية على مخاطر كبيرة وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. قد تتقلب أسعار الأوراق المالية بشكل كبير وقد تؤدي إلى خسارة كاملة لاستثمارك. يجب أن يدرك المستثمرون أن الخسائر قد تتجاوز الأرباح المحتملة عند شراء وبيع الأوراق المالية. في ظروف سوقية معينة، قد تتكبد خسائر تتجاوز استثمارك الأولي. الأوراق المالية وعقود الفروقات هي أدوات مالية معقدة تتطلب مستوى عالٍ من المعرفة والفهم. يجب أن تدرس بعناية ما إذا كنت تفهم كيفية عمل هذه الأدوات وما إذا كنت قادرًا على تحمل المخاطر العالية المتمثلة في خسارة أموالك.
.png)