الاحتياطي الفيدرالي يستعيد استقلاليته
رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالإجماع سعر الفائدة القياسي بمقدار 25 نقطة أساس - وهي الزيادة الأولى منذ عام 2023 - حيث أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، إلى ارتفاع معدلات التضخم وضرورة استعادة استقرار الأسعار. جاء هذا التحرك مدعوماً بالارتفاع الحاد في أسعار النفط والبنزين، وزيادة تكاليف الاقتراض الناجمة عن عمليات بيع واسعة للسندات، وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي التي تشير إلى أن الوسيط لمعدل الأموال الفيدرالية سيبلغ 4.1% بحلول نهاية عام 2026. اتهم ترامب الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة لأسباب سياسية وبهدف "الإضرار به"، مشيراً في الوقت ذاته إلى قوة الاقتصاد الأمريكي بمستويات تاريخية، ومُحوِّلاً مستوى الفائدة المستهدف الذي يفضله من الصفر إلى 1%.
لماذا تظل نسبة 1% مجرد وهم؟
يتفق مستثمرو السندات إلى حد كبير على أن أسعار الفائدة عند مستوى 1% بعيدة كل البعد عن سيناريو الحالة الأساسية لديهم؛ إذ تزيد علاوة الأجل بمقدار 70 نقطة أساس عن وسيطها طويل الأجل، وقد ظلت في نطاق إيجابي لأكثر من 440 يوماً، وهي أطول فترة من نوعها منذ عام 2014. منذ مارس 2023، ارتفع ذلك الهامش الإضافي بمقدار 132 نقطة أساس، حيث حدده بنك "جي بي مورغان" باعتباره المحرك الرئيسي لارتفاع العوائد، وذلك بالتزامن مع قفزة في عائد سندات الخزانة لأجل 30 عاماً تجاوزت 20 نقطة أساس عقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في شهر يوليو. تتجاهل مزاعم ترامب بأن الجدارة الائتمانية للولايات المتحدة هي "الأفضل في العالم" المخاوف المتزايدة بشأن التضخم، وإصدار كميات ضخمة من الديون، والضغوط المالية؛ إذ يتجاوز الدين العام 120% من الناتج المحلي الإجمالي، ويطالب المستثمرون بعوائد أعلى للتعويض عن مخاطر تآكل قيمة السندات بفعل التضخم.
عمليات إعادة شراء سندات الخزانة ليست بديلاً عن خفض أسعار الفائدة
وسعت الإدارة نطاق عمليات إعادة شراء سندات الخزانة ذات الآجال الأطول من 2 مليار دولار إلى ما يصل إلى 6 مليارات دولار لكل عملية، وذلك بهدف تحسين السيولة بشكل أساسي وليس لخفض العوائد قسراً. اشترت وزارة الخزانة سندات بقيمة 5.187 مليار دولار لأجل 10 إلى 20 عامًا في 10 سبتمبر، لكن عوائد السندات لأجل 10 أعوام لا تزال تقترب من 5%، حيث تجاوز إصدار الديون الجديدة عمليات إعادة الشراء بكثير. يمكن لعمليات إعادة الشراء أن تخفف من الضغوط على السوق، لكنها لا يمكن أن تفوق العجز الكبير، والاقتراض المكثف، ومخاطر التضخم، ومطالبة المستثمرين بعوائد أعلى على الديون الأمريكية طويلة الأجل.
الانتصار الهادئ لسوق السندات
أدت علاوات الآجال المرتفعة، والتضخم المستمر، واستعداد بنك الاحتياطي الفيدرالي لمقاومة الضغوط السياسية إلى إبعاد عصر الأموال الرخيصة للغاية عن متناول اليد، في حين لجأ ترامب إلى التهديدات التجارية في محاولة لفرض انخفاض أسعار الفائدة. ويُظهر تحوله من «صفر، أو أقل» إلى 1% مدى التغير الذي طرأ على التوقعات، في حين فرض سوق السندات واقعًا يتمثل في أسعار فائدة أعلى لم تتمكن الضغوط السياسية من عكس مساره.
ما يقوله السوق حقًا
يرفض سوق السندات فكرة أن معدلات الفائدة البالغة 1% تناسب الاقتصاد الحالي، حيث تؤدي عكس اتجاه العولمة، والسياسة الصناعية، والإصدارات الكبيرة من الديون إلى إبقاء مخاطر التضخم وعلاوات الآجال عند مستويات أعلى. وهذا يعني أن الحكومات والشركات والأسر تواجه تكاليف اقتراض أعلى هيكليًا، في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه مجال أقل لخفض أسعار الفائدة في الركود الاقتصادي المقبل دون إثارة اضطراب في الأسواق.
يتم توفير هذه المواد التسويقية لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية أو توصية أو عرضًا أو طلبًا لشراء أو بيع أي أدوات مالية.
ينطوي تداول الأوراق المالية على مخاطر كبيرة وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. قد تتقلب أسعار الأوراق المالية بشكل كبير وقد تؤدي إلى خسارة كاملة لاستثمارك. يجب أن يدرك المستثمرون أن الخسائر قد تتجاوز الأرباح المحتملة عند شراء وبيع الأوراق المالية. في ظروف سوقية معينة، قد تتكبد خسائر تتجاوز استثمارك الأولي. الأوراق المالية وعقود الفروقات هي أدوات مالية معقدة تتطلب مستوى عالٍ من المعرفة والفهم. يجب أن تدرس بعناية ما إذا كنت تفهم كيفية عمل هذه الأدوات وما إذا كنت قادراً على تحمل المخاطر العالية المتمثلة في خسارة أموالك.
.png)