S&P 500 kesulitan untuk melanjutkan kenaikan dari rekor tertinggi terbarunya, sementara imbal hasil Treasury 10 tahun bertahan di sekitar 4,66%. Imbal hasil 30 tahun sempat naik ke 5,34%, level tertinggi sejak krisis keuangan global, sebelum turun menuju 5,20%.
Grafik: Imbal Hasil Obligasi Pemerintah AS 10 Tahun
Grafik: Indeks SP500
Pada saat yang sama, inflasi PCE Juli naik 3,7% secara tahunan, jauh di atas target The Fed sebesar 2%. Pasar saat ini memperkirakan sekitar probabilitas 34% untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin pada September.
Sejak menjabat pada Mei, Warsh menekankan lebih sedikit panduan ke depan sambil berulang kali menegaskan pentingnya memulihkan stabilitas harga. Namun, keengganannya untuk menguraikan fungsi reaksi yang jelas membuat investor menebak-nebak bagaimana The Fed akan merespons berbagai skenario inflasi dan ketenagakerjaan.
Ketidakpastian itu mungkin menjadi risiko terbesar menjelang Jackson Hole.
Sikap Hawkish Justru Bisa Membantu Obligasi
Satu kejutan penting adalah bahwa pidato Warsh yang hawkish tidak serta-merta berarti imbal hasil jangka panjang lebih tinggi.
Jika Warsh dengan tegas menegaskan kembali target inflasi 2% dan meyakinkan investor bahwa The Fed tetap berkomitmen mengendalikan harga, kepercayaan terhadap bank sentral dapat membaik. Itu dapat mengurangi premi jangka waktu yang diminta investor untuk memegang Treasury berdurasi panjang dan berpotensi mendorong imbal hasil 30 tahun lebih rendah.
Menurut Reuters, Priya Misra dari JPMorgan berpendapat bahwa pemulihan kepercayaan terhadap kredibilitas The Fed dalam memerangi inflasi dapat meredakan sebagian kekhawatiran yang membebani obligasi.
Kurva Imbal Hasil Memegang Kunci
Tiga skenario kini mulai muncul.
Jika Warsh menyampaikan kerangka anti-inflasi yang kredibel, Treasury jangka panjang bisa menguat dan saham teknologi berpertumbuhan tinggi bisa diuntungkan dari turunnya tingkat diskonto.
Jika ia secara langsung memperkuat ekspektasi kebijakan yang lebih ketat, imbal hasil jangka pendek bisa naik terlebih dahulu, menekan valuasi ekuitas.
Namun hasil yang paling berbahaya mungkin adalah pidato samar lainnya. Jika investor menyimpulkan bahwa The Fed tidak memiliki kerangka yang meyakinkan, imbal hasil jangka panjang bisa menguji kembali puncak terbarunya, menaikkan biaya pinjaman dan menekan saham.
2022 Memberi Peringatan
Pasar masih mengingat pidato Jackson Hole Jerome Powell pada 2022, ketika pesannya yang lugas anti-inflasi membantu membuat S&P 500 turun 3,4% pada hari itu.
Namun latar belakang hari ini lebih rumit. Dengan utang melampaui $40 triliun, defisit fiskal yang persisten, penerbitan Treasury yang besar, dan meningkatnya permintaan modal terkait AI, imbal hasil jangka panjang menghadapi tekanan naik yang bersifat struktural.
Bagi pasar, pertanyaan sebenarnya pada hari Jumat mungkin karena itu bukan soal apakah Warsh terdengar hawkish atau dovish, melainkan apakah imbal hasil Treasury 30 tahun turun atau menembus lebih tinggi.
Materi pemasaran ini disediakan hanya untuk tujuan informasi dan tidak merupakan nasihat investasi, rekomendasi, atau penawaran maupun ajakan untuk membeli atau menjual instrumen keuangan apa pun.
Perdagangan sekuritas melibatkan risiko yang signifikan dan mungkin tidak cocok untuk semua investor. Harga sekuritas dapat berfluktuasi secara signifikan dan dapat mengakibatkan hilangnya seluruh investasi Anda. Investor harus menyadari bahwa kerugian dapat melebihi potensi keuntungan saat membeli dan menjual sekuritas. Dalam kondisi pasar tertentu, Anda dapat mengalami kerugian yang melebihi investasi awal Anda. Sekuritas dan kontrak untuk perbedaan adalah instrumen keuangan kompleks yang memerlukan tingkat pengetahuan dan pemahaman yang tinggi. Anda harus mempertimbangkan dengan cermat apakah Anda memahami cara kerja instrumen ini dan apakah Anda mampu menanggung risiko tinggi kehilangan uang Anda.
.png)