Pertaruhan Besar terhadap Penurunan Hasil
Pimco’s 25+ Year Zero Coupon U.S. Treasury Index ETF (ZROZ) menarik $123 juta aliran masuk bersih pada hari Selasa, aliran masuk harian terbesar dalam sejarah dana tersebut. Jumlah dagangan mencecah 5.2 juta unit, hampir dua kali ganda paras tertinggi sebelumnya yang dicatat pada 2024.
ETF bernilai $1.5 bilion itu terutamanya memegang Treasury STRIPS, yang memisahkan pembayaran prinsipal dan faedah kepada sekuriti kupon sifar. Dengan tempoh efektif kira-kira 28 tahun, ZROZ amat sensitif terhadap hasil jangka panjang. Penurunan hasil sebanyak satu mata peratusan secara teori boleh menaikkan harganya sekitar 28%.
ETF itu melonjak 3.2% pada hari Rabu, kenaikan satu hari terkuat sejak November 2024, walaupun ia masih turun 5.4% bagi tahun ini.
Perbendaharaan Campur Tangan ketika Hasil Jangka Panjang Meningkat
Masanya amat ketara. Sehari selepas aliran masuk besar itu, Perbendaharaan mengumumkan bahawa ia akan sekurang-kurangnya menggandakan saiz operasi belian balik individu yang menyasarkan Perbendaharaan kupon nominal 10 hingga 30 tahun, dengan menaikkan saiz operasi minimum kepada $4 bilion.
Pengumuman itu menolak hasil Perbendaharaan 30 tahun lebih rendah, tetapi ia tidak banyak menghapuskan kebimbangan mengenai inflasi, pinjaman kerajaan dan defisit fiskal Amerika yang semakin melebar.
JPMorgan Melihat Kesan Terhad
Menurut Reuters, penganalisis JPMorgan berkata langkah itu boleh serta-merta meredakan sebahagian tekanan kos pinjaman tetapi berhujah bahawa ia tidak menangani kuasa struktur yang mendorong hasil jangka panjang lebih tinggi.
Pasaran Perbendaharaan bernilai kira-kira $32.2 trilion, menjadikan operasi belian balik itu agak kecil sebagai perbandingan. Yang lebih penting, kerajaan masih berdepan jurang pembiayaan melebihi $3.5 trilion sepanjang tahun fiskal akan datang, bermakna penerbitan hutang baharu yang besar masih diperlukan.
JPMorgan memberi amaran bahawa tanpa pengurangan defisit yang bermakna, kesan terhadap hasil jangka panjang mungkin tidak bertahan lama. Campur tangan pasaran secara langsung juga boleh meningkatkan premium risiko yang dituntut pelabur jika operasi Perbendaharaan menjadi kurang boleh dijangka.
Kesimpulan
Bagi pelabur bon, persoalan utama masih sama ada hasil boleh ditolak lebih rendah, supaya Washington dapat menangani tekanan fiskalnya dengan mengekalkan kos pinjaman jangka panjang pada paras tinggi.
Bahan pemasaran ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja dan tidak merupakan nasihat pelaburan, suatu syor, atau suatu tawaran atau pelawaan untuk membeli atau menjual mana-mana instrumen kewangan.
Dagangan dalam sekuriti melibatkan risiko yang ketara dan mungkin tidak sesuai untuk semua pelabur. Harga sekuriti boleh berubah-ubah dengan ketara dan boleh mengakibatkan kerugian keseluruhan pelaburan anda. Pelabur harus sedar bahawa kerugian mungkin melebihi potensi keuntungan apabila membeli dan menjual sekuriti. Dalam keadaan pasaran tertentu, anda mungkin menanggung kerugian yang melebihi pelaburan awal anda. Sekuriti dan kontrak untuk perbezaan ialah instrumen kewangan yang kompleks yang memerlukan tahap pengetahuan dan pemahaman yang tinggi. Anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada anda memahami bagaimana instrumen ini berfungsi dan sama ada anda mampu menanggung risiko tinggi kehilangan wang anda.
.png)