S&P 500 bergelut untuk meneruskan kenaikan ke paras tertinggi rekod terbaharunya, manakala hasil Perbendaharaan 10 tahun kekal sekitar 4.66%. Hasil 30 tahun seketika meningkat ke 5.34%, paras tertinggi sejak krisis kewangan global, sebelum mereda ke arah 5.20%.
Carta: Hasil Bon Kerajaan AS 10 Tahun
Carta: Indeks SP500
Pada masa yang sama, inflasi PCE Julai meningkat 3.7% tahun ke tahun, jauh melebihi sasaran 2% Fed. Pasaran kini menilai kira-kira kebarangkalian 34% bagi kenaikan kadar 25 mata asas pada September.
Sejak memegang jawatan pada Mei, Warsh telah menekankan panduan hadapan yang lebih sedikit sambil berulang kali menegaskan kepentingan memulihkan kestabilan harga. Namun, keengganannya untuk menggariskan fungsi tindak balas yang jelas telah membuat pelabur meneka-neka tentang bagaimana Fed akan bertindak balas terhadap senario inflasi dan pekerjaan yang berbeza.
Ketidakpastian itu mungkin risiko terbesar menjelang Jackson Hole.
Nada Hawkish Sebenarnya Boleh Membantu Bon
Satu kelainan utama ialah ucapan Warsh yang hawkish tidak semestinya bermaksud hasil jangka panjang yang lebih tinggi.
Jika Warsh menegaskan semula sasaran inflasi 2% dengan tegas dan meyakinkan pelabur bahawa Fed kekal komited untuk mengawal harga, keyakinan terhadap bank pusat boleh bertambah baik. Itu boleh mengurangkan premium tempoh yang pelabur tuntut untuk memegang Perbendaharaan berdurasi panjang dan berpotensi menolak hasil 30 tahun lebih rendah.
Menurut Reuters, Priya Misra dari JPMorgan berhujah bahawa memulihkan keyakinan terhadap kredibiliti Fed dalam memerangi inflasi boleh meredakan sebahagian kebimbangan yang membebani bon.
Keluk Hasil Memegang Kunci
Tiga senario kini sedang muncul.
Jika Warsh menyampaikan rangka kerja anti-inflasi yang kredibel, Perbendaharaan jangka panjang boleh melonjak dan saham teknologi pertumbuhan tinggi boleh mendapat manfaat daripada kadar diskaun yang menurun.
Jika beliau secara langsung mengukuhkan jangkaan dasar yang lebih ketat, hasil jangka pendek boleh naik terlebih dahulu, memberi tekanan kepada penilaian ekuiti.
Namun, hasil yang paling berbahaya mungkin satu lagi ucapan yang samar. Jika pelabur menyimpulkan bahawa Fed kekurangan rangka kerja yang meyakinkan, hasil jangka panjang boleh menguji semula paras tertinggi terbaharu mereka, menaikkan kos pinjaman dan memberi tekanan kepada saham.
2022 Memberi Amaran
Pasaran masih mengingati ucapan Jackson Hole Jerome Powell pada 2022, apabila mesej anti-inflasinya yang tegas membantu menyebabkan S&P 500 jatuh 3.4% pada hari itu.
Namun, latar belakang hari ini lebih rumit. Dengan hutang melebihi $40 trilion, defisit fiskal yang berterusan, penerbitan Perbendaharaan yang besar dan permintaan modal berkaitan AI yang meningkat, hasil jangka panjang berdepan tekanan menaik secara struktur.
Bagi pasaran, persoalan sebenar pada hari Jumaat mungkin kurang tentang sama ada Warsh kedengaran hawkish atau dovish, dan lebih tentang sama ada hasil Perbendaharaan 30 tahun jatuh atau menembusi lebih tinggi.
Bahan pemasaran ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja dan tidak merupakan nasihat pelaburan, suatu syor, atau suatu tawaran atau pelawaan untuk membeli atau menjual mana-mana instrumen kewangan.
Dagangan dalam sekuriti melibatkan risiko yang ketara dan mungkin tidak sesuai untuk semua pelabur. Harga sekuriti mungkin turun naik dengan ketara dan boleh mengakibatkan kehilangan keseluruhan pelaburan anda. Pelabur harus sedar bahawa kerugian mungkin melebihi keuntungan berpotensi apabila membeli dan menjual sekuriti. Dalam keadaan pasaran tertentu, anda mungkin menanggung kerugian yang melebihi pelaburan awal anda. Sekuriti dan kontrak untuk perbezaan ialah instrumen kewangan yang kompleks yang memerlukan tahap pengetahuan dan pemahaman yang tinggi. Anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada anda memahami bagaimana instrumen ini berfungsi dan sama ada anda mampu menanggung risiko tinggi kehilangan wang anda.
.png)